宏觀調(diào)控“工具箱”已打開(kāi)，一攬子調(diào)控政策開(kāi)始逐漸發(fā)力。3月30日，央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)，這是繼2月3日逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，央行的再度“降息”。
筆者認(rèn)為，此次“降息”是落實(shí)剛剛召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議精神，通過(guò)“降息”聯(lián)動(dòng)中期借貸便利（MLF）和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行提供支撐。
3月27日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，提出一攬子宏觀政策措施，其中包括適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，發(fā)行特別國(guó)債，增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模等積極的財(cái)政政策，還提出穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。
3月30日，央行開(kāi)展7天逆回購(gòu)操作500億元，中標(biāo)利率一次性降20個(gè)基點(diǎn)，可以說(shuō)是近年來(lái)較大的降幅和力度。近5年來(lái)，逆回購(gòu)利率調(diào)整的單次降息幅度通常維持在10個(gè)基點(diǎn)。
筆者認(rèn)為，逆回購(gòu)利率下調(diào)幅度的擴(kuò)大一方面是貫徹落實(shí)“貨幣政策要更加靈活適度”的要求，另一方面也意味著貨幣政策將進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，“降息”只是宏觀調(diào)控政策“工具箱”里的工具之一。
事實(shí)上，今年以來(lái)，可以看到，央行在抗“疫”的不同階段使用了不同的貨幣政策工具和策略來(lái)提供短期和中長(zhǎng)期的流動(dòng)性。例如，在初期，為精準(zhǔn)的支持疫情防控及金融市場(chǎng)正常運(yùn)行，人民銀行超常規(guī)投放流動(dòng)性并推出了3000億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款；隨著疫情的好轉(zhuǎn)，為了支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，人民銀行又推出了5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度和定向降準(zhǔn)等措施。
此前，2月份逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，當(dāng)月MLF隨后同幅下調(diào)，進(jìn)而帶動(dòng)2月份LPR下調(diào)。因此，此次逆回購(gòu)利率大幅下調(diào)后，也有望聯(lián)動(dòng)MLF和4月份的LPR報(bào)價(jià)，從而引導(dǎo)貸款利率下行，而這傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)則體現(xiàn)為企業(yè)融資成本的下降，進(jìn)而緩解因資金緊張?jiān)斐傻牧鲃?dòng)性困境，不僅服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也為股市等金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行提供了支撐。
筆者認(rèn)為，從當(dāng)前中央提出的一攬子宏觀調(diào)控政策來(lái)看，貨幣政策已開(kāi)始發(fā)力，“降息”只是貨幣政策“工具箱”里的一種工具，我們的貨幣政策“工具箱”里有價(jià)格工具、數(shù)量工具，還有結(jié)構(gòu)性工具，都可以在需要的時(shí)候隨時(shí)拿出來(lái)使用，未來(lái)，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度。而且，我們相信，在一攬子宏觀調(diào)控政策的大“工具箱”里，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將共同發(fā)力，護(hù)航中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。
