機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，接下來(lái)市場(chǎng)將是結(jié)構(gòu)性行情，而機(jī)構(gòu)們給出的投資方向建議大致趨同，關(guān)注順周期、科技、大消費(fèi)等方向。
對(duì)于節(jié)后A股開(kāi)門(mén)紅，機(jī)構(gòu)猜中了開(kāi)頭，但卻猜想不到行情會(huì)這么猛。 繼上周五大漲1.68%之后，10月12日上證指數(shù)再放量上漲2.64%。此外，深證成指漲3.15%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.91%。兩市成交金額9714億元，創(chuàng)9月10日以來(lái)新高。
北向資金全天凈買(mǎi)入135.1億元，節(jié)后兩個(gè)交易日累計(jì)凈買(mǎi)入近250億元，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)8個(gè)交易日的凈賣(mài)出趨勢(shì)。當(dāng)日，A股全線上漲，題材股爆發(fā)，半導(dǎo)體、軍工、白酒領(lǐng)漲主題行業(yè)。在節(jié)后A股連續(xù)兩日大漲之下，記者采訪多位基金經(jīng)理，發(fā)現(xiàn)他們操作策略迥異。那么，現(xiàn)在該加倉(cāng)，還是減倉(cāng)，接下來(lái)該買(mǎi)什么？
暗中調(diào)倉(cāng)
節(jié)后兩天，基金經(jīng)理們的操作迥異。一方面，記者采訪發(fā)現(xiàn)，部分機(jī)構(gòu)在加倉(cāng)或已滿倉(cāng)運(yùn)作。10月12日，格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興說(shuō)：“目前我們公司整體的產(chǎn)品線基本是滿倉(cāng)狀態(tài)，而且大部分的資金都在國(guó)慶之前加到了非常高的位置了。這兩天我們基本上只做了一個(gè)很小幅的加倉(cāng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，以港股加倉(cāng)為主，A股加得比較少。”
“我們整體的倉(cāng)位在行業(yè)分布上，第一大行業(yè)是以互聯(lián)網(wǎng)為主的科技股，主要布局方向是港股市場(chǎng)，還有通過(guò)收益互換做的美股，包括像阿里巴巴這樣的股票，這樣的倉(cāng)位占到了一半以上；我們第二大倉(cāng)位的行業(yè)是食品飲料里面的白酒股，特別是高端白酒。我們最看好互聯(lián)網(wǎng)、白酒這兩大行業(yè)，此外，我們還有一些醫(yī)藥龍頭、教育、物業(yè)服務(wù)相關(guān)的股票，但它們占比較低。”張可興說(shuō)。
張可興認(rèn)為，從走勢(shì)來(lái)看，A股接下來(lái)上行的空間不排除達(dá)到前期3500點(diǎn)的高點(diǎn)，有些股票還會(huì)創(chuàng)出新高，處在一個(gè)消費(fèi)和科技股結(jié)構(gòu)分化的行情，同時(shí)，一些周期股可能有階段性上漲的行情。
對(duì)于倉(cāng)位，上善若水資產(chǎn)董事長(zhǎng)侯安揚(yáng)表示，“我一直滿倉(cāng)，沒(méi)減過(guò)，我買(mǎi)了挺多科技股。接下來(lái)是牛市，建議大家耐心點(diǎn)。”上德谷投資董事長(zhǎng)趙立松也在加倉(cāng)。“近兩日市場(chǎng)在幾個(gè)利好疊加的影響下，走出了一個(gè)非常喜人的走勢(shì)。我們?cè)趪?guó)慶節(jié)前加了一些倉(cāng)，但是倉(cāng)位不是特別的重，50%的倉(cāng)位，在節(jié)后我們加到60%-70%的倉(cāng)位。”
“短線內(nèi)我們還是平衡配置，主要是周期、藍(lán)籌和成長(zhǎng)性個(gè)股，因?yàn)橐侥甑琢耍瑯I(yè)績(jī)是考慮的一個(gè)重要的方向。”趙立松說(shuō)。另一方面，也有投資機(jī)構(gòu)向記者表示，持倉(cāng)基本不變，甚至減倉(cāng)。
奶酪基金董事長(zhǎng)莊宏?yáng)|表示，“國(guó)慶前后我們持倉(cāng)都沒(méi)有出現(xiàn)特別大的變動(dòng)。今年二季度我們已經(jīng)基本完成倉(cāng)位調(diào)整布局，三季度初期對(duì)房地產(chǎn)略有加倉(cāng)。”
“我們一直沒(méi)有做倉(cāng)位擇時(shí)，未來(lái)也會(huì)堅(jiān)持如此。若短期市場(chǎng)上漲幅度較大，我們會(huì)根據(jù)標(biāo)的的估值對(duì)持倉(cāng)組合進(jìn)行內(nèi)部輪動(dòng)的調(diào)整，逐步減倉(cāng)估值較高的標(biāo)的。同時(shí)加倉(cāng)一些性價(jià)比更高、安全邊際更大的標(biāo)的。”莊宏?yáng)|說(shuō)。
“近兩個(gè)交易日市場(chǎng)出現(xiàn)較大的上漲行情，我們的持倉(cāng)股也有一定的漲幅，但估值尚處于合理范圍。盡管與醫(yī)藥、新能源等漲幅明顯的板塊相比，這些板塊短期表現(xiàn)稍顯落后。但我們認(rèn)為這時(shí)候不盲目追高是更為理性的選擇。”莊宏?yáng)|說(shuō)。
莊宏?yáng)|表示，四季度及明年，相對(duì)看好業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)明顯改善的順周期行業(yè)，主要為家電、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、水泥等行業(yè)的龍頭公司。泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰則表示節(jié)后做了減倉(cāng)，“我們依計(jì)劃操作：上漲尤其是上漲過(guò)猛時(shí)，減輕倉(cāng)位。”
李科杰減倉(cāng)的理由是，四季度資金將面對(duì)“回籠”的問(wèn)題，因而上漲正是減倉(cāng)的機(jī)會(huì)。“待其跌下來(lái)再補(bǔ)，以待明年。”李科杰說(shuō)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)大發(fā)展，因而他看好券商行業(yè)。
事實(shí)上，最新數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論公募還是私募，目前皆是高倉(cāng)位運(yùn)作。好買(mǎi)基金的倉(cāng)位測(cè)算顯示，公募偏股基金倉(cāng)位總體處于歷史高位水平。2020年10月11日，公募的偏股型基金倉(cāng)位67.83%。其中，股票型基金、標(biāo)準(zhǔn)混合型基金倉(cāng)位分別為87.76%和65.18%。
而從私募的倉(cāng)位來(lái)看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉(cāng)位為82.59%，達(dá)到近三年來(lái)最高數(shù)值。私募基金經(jīng)理們也大多看好后市。2020年10月，融智·中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為124.86，相較9月信心指數(shù)環(huán)比上升6.55%。創(chuàng)下年內(nèi)新高，且近三年內(nèi)僅次于2019年4月。
機(jī)構(gòu)投資趨向達(dá)成共識(shí)
對(duì)于節(jié)后開(kāi)門(mén)紅的原因，機(jī)構(gòu)的看法基本一致。平安基金研究總監(jiān)張曉泉認(rèn)為，三方面因素促成國(guó)慶黃金周后A股開(kāi)門(mén)紅：一是供需兩旺，國(guó)內(nèi)基本面復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁；二是外部壓力緩和，外資重新流入A股；三是在臨近十九屆五中全會(huì)召開(kāi)之際，國(guó)內(nèi)政策暖風(fēng)不斷，提振市場(chǎng)情緒，特別是國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，以及新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、深圳先行示范區(qū)文件等陸續(xù)發(fā)布。
而對(duì)于后市走勢(shì)上，公募的看法存在一定分歧，有的更樂(lè)觀一些，有的較謹(jǐn)慎。但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，接下來(lái)市場(chǎng)將是結(jié)構(gòu)性行情，而機(jī)構(gòu)們給出的投資方向建議大致趨同，關(guān)注順周期、科技、大消費(fèi)等方向。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)完成了探底進(jìn)入到大幅反彈階段，四季度行情也有望超出投資者的預(yù)期，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)逐步增強(qiáng)。
“未來(lái)牛市是一個(gè)分化的牛市，以白龍馬股為代表的好股票將會(huì)受到各路資金的追捧，從而不斷走出牛市走勢(shì)。”楊德龍說(shuō)。平安基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)不變。行業(yè)配置上，建議短期內(nèi)可關(guān)注順周期、基本面正逐步修復(fù)的可選消費(fèi)行業(yè)（如餐飲旅游、家電、汽車(chē)等）和周期成長(zhǎng)行業(yè)（如機(jī)械、化工）；長(zhǎng)期仍然關(guān)注受益于“雙循環(huán)”，內(nèi)需持續(xù)修復(fù)和結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)的大消費(fèi)行業(yè)、國(guó)家戰(zhàn)略支持的大科技行業(yè)，需精選業(yè)績(jī)良好，估值合理的個(gè)股。
海富通基金認(rèn)為，十月或存在反彈。但總體而言，四季度對(duì)權(quán)益市場(chǎng)整體態(tài)度偏中性，更看好優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的超跌反彈以及順周期板塊的估值修復(fù)行情。而長(zhǎng)期看，大消費(fèi)、科技成長(zhǎng)、智能制造等領(lǐng)域具備業(yè)績(jī)確定性和景氣度優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)個(gè)股，依然是市場(chǎng)聚光燈下的寵兒。
而私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，在美國(guó)大選塵埃未定，外部政治環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，短期內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)維持震蕩走勢(shì)的可能較大。對(duì)于后續(xù)大勢(shì)研判，招商基金認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)月美國(guó)大選仍是最主要的影響變量，可以重點(diǎn)關(guān)注A股盈利驅(qū)動(dòng)、估值合理的品種。
“下一階段繼續(xù)關(guān)注美國(guó)大選、新冠疫苗研發(fā)進(jìn)展以及“十四五”規(guī)劃等事件落地。”招商基金表示，將繼續(xù)關(guān)注行業(yè)景氣度持續(xù)走高的新能源相關(guān)標(biāo)的，低估值的價(jià)值風(fēng)格以及調(diào)整到位、受益海外資金回流的部分核心資產(chǎn)標(biāo)的。
摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，展望未來(lái)，近期國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有序進(jìn)行，而海外的疫情仍然沒(méi)有得到控制，部分優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)企業(yè)有望提升在全球的市場(chǎng)份額。國(guó)慶節(jié)期間居民消費(fèi)需求仍然呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)外的新能源汽車(chē)和光伏需求同時(shí)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，新能源行業(yè)成為不受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響的高度景氣行業(yè)，相關(guān)板塊和個(gè)股的估值或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅提升。
融通基金逆向策略基金經(jīng)理劉安坤認(rèn)為，雙節(jié)過(guò)后A股市場(chǎng)情緒恢復(fù)，中期來(lái)看，市場(chǎng)或?qū)⑷耘f呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情，可以重點(diǎn)關(guān)注上市公司三季報(bào)、“十四五”的規(guī)劃編制。
劉安坤表示，不妨加大對(duì)順周期資產(chǎn)的配置以平衡組合，順周期機(jī)會(huì)大體分為景氣向上的裝備制造類如工控、汽車(chē)，總量型且低估值的銀行保險(xiǎn)、化工，受益于新冠疫苗即將推出的酒店航空。同時(shí)，投資者可以開(kāi)始關(guān)注三季報(bào)表現(xiàn)好的行業(yè)，比如工程機(jī)械、重卡、汽車(chē)整車(chē)及零部件、航運(yùn)、中游設(shè)備、輕工等板塊。
富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔表示，展望10月，業(yè)績(jī)以及政策將成為兩條選股主線，一方面，三季報(bào)在即，預(yù)計(jì)消費(fèi)、科技等板塊景氣度仍將延續(xù)；另一方面，“十四五”規(guī)劃預(yù)期風(fēng)電光伏產(chǎn)業(yè)、第三代半導(dǎo)體等板塊將受益。中長(zhǎng)期角度仍維持震蕩向上的判斷，行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭。
