北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)FOMC 3月會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)承諾繼續(xù)采取寬松政策以支持經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，重申政策調(diào)整將基于結(jié)果而不是預(yù)測(cè)。紀(jì)要公布后，歐洲美元（Eurodollar）期貨顯示市場(chǎng)預(yù)期首次加息的時(shí)點(diǎn)被推遲至2023年一季度。
資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該能夠容忍更大空間的通脹超調(diào)，年初以來(lái)美國(guó)國(guó)債的拋售反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)， 從歷史角度看，10年期美國(guó)國(guó)債收益率仍然相對(duì)較低，整體風(fēng)險(xiǎn)依然可控。”
美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要支持
會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跡象，但在超寬松政策改變之前，F(xiàn)OMC還需要看到取得更多進(jìn)展。
美聯(lián)儲(chǔ)指出，每月1200億美元的債券購(gòu)買(mǎi)“為經(jīng)濟(jì)提供了實(shí)質(zhì)性支持”。與會(huì)者則稱，根據(jù)FOMC基于結(jié)果的指引，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)將至少以目前的速度繼續(xù)進(jìn)行，直到經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和通脹（2%左右）的雙重目標(biāo)方面顯示出“實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”。委員們一致認(rèn)為，政策的改變應(yīng)主要基于觀察到的結(jié)果，而不是預(yù)測(cè)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)上提到貨幣市場(chǎng)利率可能面臨下行壓力。他表示，在即將舉行的會(huì)議上甚至是兩次會(huì)議之間調(diào)整超額準(zhǔn)備金利率(IOER)和隔夜逆回購(gòu)利率，以確保聯(lián)邦基金利率保持“在目標(biāo)范圍內(nèi)”可能是合適之舉。
FOMC上月決定上修對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期，將2021年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的預(yù)期中值升至6.5%，較去年12月預(yù)測(cè)的4.2%大幅提升。到今年底，失業(yè)率可能降至4.5%，通脹率可能升至2.2%，略高于美聯(lián)儲(chǔ)傳統(tǒng)的2%目標(biāo)。盡管通脹累計(jì)出現(xiàn)了64次，但美聯(lián)儲(chǔ)官員并不擔(dān)心通脹可能很快成為一個(gè)問(wèn)題。會(huì)議紀(jì)要顯示，目前整體通脹預(yù)測(cè)與FOMC成員的預(yù)期相符。美聯(lián)儲(chǔ)稱，F(xiàn)OMC做出任何政策改變之前，市場(chǎng)將得到大量的通知。
“一些與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，委員會(huì)必須在判斷其實(shí)質(zhì)性進(jìn)展足以保證改變資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐之前，盡早明確傳達(dá)其對(duì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)進(jìn)展情況的評(píng)估。”紀(jì)要稱。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前曾多次發(fā)表類(lèi)似表態(tài)，希望未來(lái)可以避免重蹈2013年“縮減恐慌”(taper tantrum)的覆轍，當(dāng)時(shí)時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克（Ben Bernanke）表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮削減2008年金融危機(jī)后啟動(dòng)的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，一度造成全球資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)。
加息預(yù)期被暫時(shí)推后
3月美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖顯示，2023年聯(lián)邦基金利率中值維持在接近零的水平，但市場(chǎng)資金對(duì)貨幣政策收緊的預(yù)期卻在前移。上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后， 歐洲美元期貨市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了2022年12月加息的預(yù)期。隨著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要披露，最新歐洲美元期貨顯示，市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)首次加息將在2023年3月。
第一財(cái)經(jīng)記者注意到，本周以來(lái)多位發(fā)表講話的美聯(lián)儲(chǔ)官員都重申了堅(jiān)定的寬松政策立場(chǎng)。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯（Charles Evans）周三在例行講話中表示，強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告是一個(gè)令人歡迎的消息，但并非表明當(dāng)前寬松貨幣政策立場(chǎng)應(yīng)該發(fā)生轉(zhuǎn)變。“在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)到疫情前的活力之前，我們還有很長(zhǎng)的路要走。”埃文斯說(shuō)，“即使在3月份強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告（失業(yè)率為6%）公布之后，失業(yè)率也遠(yuǎn)高于大流行前夕的3.5%。”
埃文斯的表態(tài)與多位地方聯(lián)儲(chǔ)官員之前的表態(tài)呼應(yīng)。5日，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特（LorettaMester）在接受媒體采訪時(shí)肯定了勞動(dòng)力市場(chǎng)取得的進(jìn)步。“但我們離政策目標(biāo)還很遠(yuǎn)。我們?cè)谪泿耪叻矫嫘枰浅Ｓ心托摹?amp;rdquo;梅斯特說(shuō)。
施羅斯伯格在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示， 就業(yè)方面受疫情影響的時(shí)間可能比人們意識(shí)到的要長(zhǎng)一些。 目前勞動(dòng)力市場(chǎng)仍比2020年2月疫情前的水平減少840萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。這還不包括2020年有近400萬(wàn)人失業(yè)并離開(kāi)勞動(dòng)力市場(chǎng)。事實(shí)上美國(guó)實(shí)際失業(yè)率徘徊在9%左右，這與美聯(lián)儲(chǔ)的期望存在距離。
最近幾周，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期在不斷強(qiáng)化。隨著新冠疫苗接種的推進(jìn)，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)擴(kuò)張趨勢(shì)預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)。隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張加快，外界對(duì)于通脹超預(yù)期回升的擔(dān)憂開(kāi)始出現(xiàn)，并造成了近期美債市場(chǎng)的波動(dòng)。美銀美林全球經(jīng)濟(jì)研究主管哈里斯（Ethan Harris）表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策相當(dāng)于“兩腳踩在油門(mén)上”，此外，國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的財(cái)政刺激方案給經(jīng)濟(jì)注入了“大量咖啡因”，未來(lái)更多的支出計(jì)劃正在推進(jìn)中。
施羅斯伯格向第一財(cái)經(jīng)記者表示，未來(lái)物價(jià)持續(xù)上漲的可能性有限，從供給端看，以大宗商品為例，由于疫情對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊并未結(jié)束，不少品種供應(yīng)存在較大缺口，原材料價(jià)格是通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)因素。不過(guò)隨著全球防控措施逐漸顯現(xiàn)效果，生產(chǎn)力反彈和供應(yīng)鏈修復(fù)有望在一定程度上緩和供需矛盾。目前美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)PCE月率依然在2%以下，F(xiàn)OMC通過(guò)引入平均通脹目標(biāo)框架（AIT）來(lái)應(yīng)對(duì)短期物價(jià)波動(dòng)。
不過(guò)質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)是否需要繼續(xù)寬松政策立場(chǎng)至2023年以后的聲音也并不少見(jiàn)。資產(chǎn)管理巨頭貝萊德美國(guó)固定收益主管鮑勃米勒（Bob Miller）寫(xiě)道， 看到持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通過(guò)疫苗抗擊流感大流行的進(jìn)展，現(xiàn)在很難理解美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)如何進(jìn)行正確校準(zhǔn)。
