進(jìn)入四季度以來，美股可謂勢不可擋。強(qiáng)勁的企業(yè)財(cái)報(bào)季表現(xiàn)提振了投資者信心，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖也為四季度復(fù)蘇提供了基礎(chǔ)，市場在美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議后對(duì)政策收緊預(yù)期有所降溫，這些因素都助推了本輪新行情。
    值得一提的是，5日輝瑞公布了優(yōu)異的抗新冠口服藥物臨床試驗(yàn)結(jié)果，投資者反響熱烈，這與一年前輝瑞、BioNTech發(fā)布新冠疫苗臨床試驗(yàn)結(jié)果后的市場反應(yīng)相似。在高漲的投資者情緒下，接下來處于歷史高位的美股能否重復(fù)去年末的行情？
    經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇升溫美聯(lián)儲(chǔ)暗示耐心
    隨著每周初請失業(yè)金人數(shù)逐步穩(wěn)定在30萬以下，美國就業(yè)市場活力正在逐步恢復(fù)。備受矚目的非農(nóng)報(bào)告顯示，10月新增就業(yè)崗位53.1萬個(gè)，好于市場預(yù)期，失業(yè)率降至19個(gè)月低位4.6%。與疫情前相比，就業(yè)人數(shù)整體比峰值低420萬。伴隨著勞動(dòng)力回歸，上周公布的美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)也普遍好于預(yù)期，顯示四季度美國經(jīng)濟(jì)正在逐漸擺脫“德爾塔”毒株的束縛。
    牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，籠罩在勞動(dòng)力市場的陰云正在消散。可以看到，就業(yè)增長的廣度也有所改善，令人鼓舞的是，8月和9月的就業(yè)人數(shù)被大幅上修，表明疫情對(duì)就業(yè)的負(fù)面影響比最初估計(jì)的要小。不過，他也指出了就業(yè)報(bào)告中存在的小問題，整體勞動(dòng)參與率依然處于相對(duì)低位，上個(gè)月只有10.4萬人進(jìn)入勞動(dòng)力市場，這使得雇主難以填補(bǔ)截至超過1000萬個(gè)崗位空缺，就業(yè)市場供需錯(cuò)配的問題依然明顯。
    勞動(dòng)力市場是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的一大重點(diǎn)，在11月議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，明年年中可能達(dá)到“充分就業(yè)”的目標(biāo)，在此之前美聯(lián)儲(chǔ)還有更多的工作要做，包括提高勞動(dòng)參與率。施瓦茨認(rèn)為，就業(yè)市場恢復(fù)正常水平需要一段時(shí)間，如果接下來疫情形勢能夠在疫苗推廣下取得進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，勞動(dòng)力供應(yīng)將有望保持在每月40萬-60萬的速度，這樣的話2022年四季度美國整體就業(yè)率可以回到疫情前水平。
    經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背后，高企的通脹問題同樣困擾著美聯(lián)儲(chǔ)。供應(yīng)鏈瓶頸短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）調(diào)查顯示，材料成本繼續(xù)攀升，10月份支付價(jià)格指標(biāo)升至三個(gè)月高點(diǎn)85.7，供應(yīng)商交貨指標(biāo)升至五個(gè)月高位，表明生產(chǎn)商面臨更長的原材料交貨時(shí)間。勞動(dòng)力短缺，間歇性停工和創(chuàng)紀(jì)錄的商品進(jìn)口使美國港口不堪重負(fù)。 同時(shí)非農(nóng)報(bào)告顯示，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)者的爭奪繼續(xù)推動(dòng)工資增長，平均小時(shí)收入環(huán)比增長0.4%，同比增長4.9%，創(chuàng)8個(gè)月新高，加劇了外界對(duì)于薪資通脹螺旋的擔(dān)憂。
    美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部主流觀點(diǎn)依然傾向于通脹是暫時(shí)性的。決議聲明顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）認(rèn)為，與疫情和經(jīng)濟(jì)重新開放有關(guān)的供需不平衡導(dǎo)致了某些部門的價(jià)格大幅上漲，預(yù)計(jì)明年有望得到緩解。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的態(tài)度以及鮑威爾重申提高聯(lián)邦基金利率之前進(jìn)行更嚴(yán)格的測試的表態(tài)起到了效果。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年7月加息的概率已經(jīng)降至63%，較議息會(huì)議前下降近20個(gè)百分點(diǎn)。
    施瓦茨向記者表示，未來通脹的路徑取決于疫情造成的供應(yīng)限制如何緩解。他的看法是，傾向于明年二季度或者三季度可以看到物價(jià)壓力逐步回落，結(jié)合非農(nóng)生產(chǎn)率低迷的現(xiàn)狀，勞動(dòng)力市場復(fù)蘇需要較長時(shí)間，明年12月可能是一個(gè)比較合適的加息節(jié)點(diǎn)。
    市場漲勢或延續(xù)
    去年11月9日，輝瑞制藥聯(lián)合BioNTech宣布新冠疫苗有效率超90%，引爆資本市場，隨后各類新冠疫苗接種推廣為控制疫情及重啟經(jīng)濟(jì)起到了關(guān)鍵作用，并推動(dòng)了全球股市開啟一輪牛市。
    三季度以來，“德爾塔”變異毒株引發(fā)新一輪疫情，近期世界多地新增確診人數(shù)有所反彈，多國已經(jīng)或正在考慮重新采取限制措施控制病毒傳播，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨考驗(yàn)。上周五，輝瑞公布其新冠口服藥PAXLOVID的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，對(duì)于輕中癥高風(fēng)險(xiǎn)人群，該藥降低89%住院和死亡風(fēng)險(xiǎn)。公司計(jì)劃在感恩節(jié)前向美國食品藥品監(jiān)督管理局FDA申請緊急使用授權(quán) 。FDA前局長、現(xiàn)輝瑞董事會(huì)成員戈特利布（Scott Gottlieb）樂觀預(yù)測，美國疫情有望在1月結(jié)束。
    與一年前的情況相似，消息刺激了制藥商的股價(jià)，同時(shí)推動(dòng)了航空、郵輪、餐飲旅游、原材料等周期性板塊走強(qiáng)，而受益于疫情的居家辦公等板塊則承壓走低。接下來輝瑞新藥對(duì)市場的影響尚有待觀察，一方面全球經(jīng)濟(jì)較去年同期明顯好轉(zhuǎn)，各國央行流動(dòng)性處于臨界點(diǎn)，另一方面，有分析認(rèn)為，抗擊疫情和預(yù)防依然需要靠接種疫苗 ，口服藥對(duì)控制病情惡化的效果更好。
    回到市場本身，財(cái)報(bào)季依然是提振人氣的主要力量。全球金融市場數(shù)據(jù)信息提供商路孚特（Refinitiv）發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者截至29日的最新美股三季度財(cái)報(bào)展望顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)本季度財(cái)報(bào)前景進(jìn)行了上修，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成份股三季度盈利同比增長41.5%，好于之前一周的39.2%，盈利增速上調(diào)1.1個(gè)百分點(diǎn)至15.2%。
    瑞銀全球財(cái)富管理（UBS Global Wealth Management）積極看好四季度和明年的經(jīng)濟(jì)前景和美股盈利預(yù)期 ，認(rèn)為這些因素將推動(dòng)市場進(jìn)一步上漲。“我們對(duì)標(biāo)普500指數(shù)今年45%的利潤增長預(yù)期感到滿意，同時(shí)對(duì)2022年持續(xù)盈利增長的展望將成為股市持續(xù)走高的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，明年12月標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)為為5000點(diǎn)。”報(bào)告稱。
    屢創(chuàng)新高的走勢也讓市場情緒高漲，美媒投資者情緒指數(shù)連續(xù)第二周處于極度貪婪狀態(tài)。 衍生品市場交易火熱，嘉信理財(cái)統(tǒng)計(jì)顯示，10月底美股期權(quán)交易量平均為每天3930萬份，遠(yuǎn)高于去年同期2890萬份的水平。11月市場交投繼續(xù)升溫，上周四共成交5070萬份合約，創(chuàng)下今年3月5日以來的最高水平，也是歷史上第七個(gè)單日完成超過5000萬份合約的交易日。
    嘉信理財(cái)交易和衍生品董事總經(jīng)理弗雷德里克（RandyFrederick）指出，上周恐慌指數(shù)VIX看漲期權(quán)未平倉量環(huán)比增長3.7%，看跌期權(quán)未平倉量環(huán)比增長4.6%，與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)看漲期權(quán)未平倉量環(huán)比增長1.2%，看跌期權(quán)未平倉量環(huán)比減少0.4%，認(rèn)為短期內(nèi)市場適度看漲。